張敬偉

　　8月10日，央行發布《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時，《報告》也聚焦了當前金融市場的熱點，其中提及金融風險處置、信貸結構演變趨勢、物價走勢及通脹壓力等問題。

　　通脹既攸關穩經濟大盤的宏大命題，又和民生福祉密切相關。就前者而言，寬松的貨幣政策能夠刺激經濟增長，但會導致高通脹；但通過貨幣政策抑制通脹，又會拉低市場信心。這也是美歐經濟體目前遇到的兩難困境。就后者而言，通脹會導致商品價格攀升，民眾實際收入縮水，財產性收入貶值，會影響民生消費，從而導致惡性循環，拉低經濟增長預期。

　　隨著主要經濟體的通脹率再度創下歷史新高，中國通脹率仍維持在較低的水平線上，與歐美等國家拉開了差距。8月10日，國家統計局發布的數據顯示，7月份我國CPI同比上漲2.7%，較6月份上升0.2個百分點，是自2020年8月以來的最高紀錄。《報告》指出，預計下半年一些月份CPI漲幅可能階段性突破3%，短期內結構性通脹壓力加大。CPI上漲2.7%，算是“爬行趨勢”的通脹貨幣，CPI上漲3%則是“溫和”的通貨膨脹。從中國貨幣政策的穩健性看，今年物價漲幅仍將運行在合理區間，有望實現全年CPI平均漲幅在3%左右的預期目標。

　　經濟運行已經走過最艱難時期，中央穩經濟大盤的6大類33項舉措已經發揮實效。二季度GDP同比增長0.4%，實現正增長。上半年國內生產總值(GDP)同比增長2.5%，上半年居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.7%，這說明在全球高通脹和疫情拉低經濟增長的雙重壓力下，中國物價水平依舊維持在合理區間。

　　經歷上半年兩重壓力測試，下半年我國穩經濟穩物價的底氣增加。穩經濟趨勢向好，投資、消費、外貿出口三大經濟引擎動力逐步恢復。中央和地方穩經濟大盤的措施，在貨幣政策上沒有采取“大水漫灌”的方式，也使我國避免了內生性通脹的困擾。今年以來，央行貨幣政策的主調是主動應對，靠前發力，增強前瞻性、精準性、自主性，金融服務實體經濟特別是中小微企業的質效不斷提升。沒有“大水漫灌”刺激下的經濟增長，就不會出現通脹難抑的副作用。

　　財政措施方面，今年政府主動過緊日子，并增加對市場主體減稅降費的力度。截至7月20日，全國合計新增減稅降費及退稅緩稅緩費已超3萬億元，在二季度，留抵退稅企業銷售收入增速比無退稅企業高出1.8個百分點。大規模減稅降費政策是對市場主體減負賦能，尤其是對中小微企業的精準扶持，不僅解決了市場主體的生存難題，也提振了全市場信心，確保了供給側循環的動力恢復，也給消費端注入了活力，促成了全市場的良性大循環。此外，為了優化投資，今年也引入更多社會資本參與的PPP項目，這就避免了“燒錢買增長”產生的后續通脹壓力。

　　下半年，市場基本面好于上半年，一攬子促消費穩增長的措施正在發揮作用。我國通脹風險主要來自外部市場的通脹溢出，不排除下半年會出現CPI增長3%的情況。不過，由于市場對美歐等主要經濟體貨幣緊縮政策已經適應，我國經濟也經受住了考驗，下半年外部市場通脹對中國的影響風險總體可控。下半年我國貨幣政策會維持主動、穩健、精準和前瞻性，而且會隨著外部市場的傳導而作出更有針對性的調整。

　　上半年穩經濟切實有效，為下半年穩經濟穩消費穩物價托底。值得一提的是，保持CPI3%左右的增長，也會給穩經濟穩消費以正向有效刺激。