在跨大西洋關(guān)系裂痕加大的當(dāng)下，德國(guó)德意志銀行近日一份有關(guān)歐洲投資者可能拋售美國(guó)資產(chǎn)的分析報(bào)告引來(lái)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特不同尋常的高調(diào)回應(yīng)。

　　這份報(bào)告由德意志銀行首席外匯策略師喬治·薩拉韋洛斯撰寫。報(bào)告指出，歐洲持有約8萬(wàn)億美元的美國(guó)債券和股票，是美國(guó)最大的債權(quán)方，這凸顯了美國(guó)在長(zhǎng)期赤字融資方面對(duì)外國(guó)資本的依賴。“盡管美國(guó)在軍事和經(jīng)濟(jì)上都極為強(qiáng)大，但美國(guó)也有一個(gè)關(guān)鍵弱點(diǎn)：依賴他國(guó)通過(guò)龐大的外部赤字來(lái)為其賬單埋單。而歐洲則是美國(guó)最大的貸款方。”

　　報(bào)告沒(méi)有斷言歐洲是否會(huì)拋售美債或美股，但警告說(shuō)，如果地緣政治緊張局勢(shì)加劇，部分歐洲投資者可能會(huì)減少美元敞口。“在西方聯(lián)盟的地緣經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性正面臨生存性擾動(dòng)的環(huán)境下，目前尚不清楚歐洲人為何仍愿意繼續(xù)承擔(dān)這一角色。”

　　在瑞士達(dá)沃斯出席世界經(jīng)濟(jì)論壇2026年年會(huì)期間，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特告訴媒體記者，德意志銀行首席執(zhí)行官給他打電話表態(tài)：“德意志銀行并不支持那份報(bào)告。”隨后，德意志銀行發(fā)言人也表示，該行研究部門保持獨(dú)立，其分析判斷并不必然代表銀行管理層的立場(chǎng)。

　　針對(duì)這份報(bào)告，德國(guó)《經(jīng)濟(jì)周刊》近日發(fā)表題為《對(duì)美元的攻擊？》的文章說(shuō)，歐盟可能通過(guò)逐步拋售美國(guó)國(guó)債，在關(guān)稅爭(zhēng)端中對(duì)美國(guó)政府施加壓力。文章說(shuō)，債券市場(chǎng)是美國(guó)的“阿喀琉斯之踵”。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)。2025年4月，美國(guó)政府宣布加征“對(duì)等關(guān)稅”，引發(fā)投資者紛紛拋售美債，美國(guó)隨后不得不宣布暫停加征關(guān)稅。

　　根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，在最大的美債持有國(guó)名單上有英國(guó)和比利時(shí)。再加上盧森堡、法國(guó)、愛(ài)爾蘭、挪威和德國(guó)，這些國(guó)家合計(jì)持有超過(guò)30%的海外美債。不過(guò)，其中相當(dāng)一部分由私人投資者持有。例如在英國(guó)，很多美債由對(duì)沖基金持有。

　　瑞士班特萊昂投資資本管理公司資本市場(chǎng)策略師哈拉爾德·普賴斯勒說(shuō)，如果進(jìn)行政治因素主導(dǎo)的集體拋售，真正可行的對(duì)象其實(shí)只有歐洲央行賬面上持有的美債，估計(jì)這部分資產(chǎn)規(guī)模約為2000億歐元。但問(wèn)題在于：其中有很多是短期債券，出售它們幾乎不會(huì)對(duì)長(zhǎng)債收益率產(chǎn)生影響。更何況，歐洲央行并不能隨意拋售債券。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，去年秋天，歐盟為在俄烏談判中向美國(guó)施壓，曾討論過(guò)拋售美債問(wèn)題，但這項(xiàng)被稱為“核選項(xiàng)”的手段風(fēng)險(xiǎn)極高，至今尚未啟用。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)可能作為買家介入；另一方面，美國(guó)可能采取反制措施。最壞的情況下，美國(guó)可能削減對(duì)歐洲的防務(wù)支持，將歐洲排除在環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）系統(tǒng)之外，甚至凍結(jié)歐洲在美資產(chǎn)。

　　《經(jīng)濟(jì)周刊》文章說(shuō)，與其立刻大規(guī)模拋售，歐洲更現(xiàn)實(shí)的選擇是逐步降低美債持有比例。這一做法在純粹的收益考量下，也越來(lái)越被認(rèn)為是明智之舉。普賴斯勒說(shuō)：“如果條件允許，投資者應(yīng)避免持有美國(guó)國(guó)債。”

　　瑞典最大私人養(yǎng)老基金阿萊克塔養(yǎng)老基金21日說(shuō)，鑒于“美國(guó)本屆政府的不可預(yù)測(cè)性以及不斷增長(zhǎng)的美國(guó)債務(wù)”，該基金在過(guò)去一年內(nèi)已出售其所持有的大部分美國(guó)國(guó)債。阿萊克塔養(yǎng)老基金共管理約1.3萬(wàn)億瑞典克朗（約合1433億美元）資產(chǎn)。