【經濟日報·經濟論壇】創業板注冊制首批公司上市 新一輪改革開放的重大成果

　　創業板注冊制首批公司今天隆重上市。今年是我國資本市場發展30周年，在這個歷史時刻，創業板“接棒”科創板推行注冊制，將注冊制及其配套基礎制度改革，從增量市場推至存量市場，這既是我國資本市場“三十而立”的重大成就，也是當前新一輪改革開放的重大成果，彰顯出打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的強大信心。

　　30年來，我國資本市場從小到大、從弱到強，實現了跨越式發展，是我國改革開放事業中濃墨重彩的一筆。當前，我國股票市場、債券市場和商品期貨市場規模均已居世界前列。但不可否認，一些深層次問題有待進一步深化改革。當下，中國經濟要形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，要從高速增長轉變為高質量成長，必須有一批高科技、新經濟的科創企業成為“頂梁柱”。為此，資本市場增強對科創企業的服務能力，提升對實體經濟轉型升級的支撐能力尤為重要。一個關鍵問題就是相關基礎制度要增加適應性、包容性，“上市難”必須破解。借鑒國際經驗，“藥方”就是實施以信息披露為核心的證券發行注冊制改革。可以說，注冊制改革是這一輪資本市場改革的龍頭。

　　如果說，科創板試點注冊制是發揮改革“試驗田”作用，邁出了“從0到1”的歷史性一步；那么創業板推廣注冊制就意味著“從1到N”，改革進入“深水區”。2019年科創板實現了注冊制破題，栽培了增量市場注冊制的“新苗”。如今創業板推廣，將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經驗。下一步，證監會將及時總結評估試點經驗，統籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，穩步實現全市場注冊制目標。屆時，整個中國資本市場在基礎制度建設方面形成完整體系，長成一片真正以實施市場化資源配置機制為基礎的“森林”。

　　此次創業板注冊制改革鮮明體現“存量+增量”的特點。在創業板，除了增量上市公司，對于800多家存量上市公司，也要按照注冊制的要求完善信息披露，出現造假和違規行為將會接受法律嚴懲甚至退市，發揮注冊制的優勝劣汰機制。比如，創業板所有股票日漲跌幅限制也將從目前的10%調整為20%，提高整體定價效率。比如，再融資、并購重組同步實施注冊制。由此可見，創業板注冊制是全流程、全形態改革，將在各個環節創新和完善基礎制度，支撐形成注冊制整個生態系統良性循環。

　　在這個良性循環中，要嚴格實施退市制度，確保市場“有進有出、優勝劣汰”，“出口”“入口”皆暢通。具體是簡化退市程序，取消暫停上市和恢復上市，對應當退市的企業直接終止上市，大幅壓縮退市時間；優化退市標準，引入扣除非經常性損益后凈利潤及營業收入組合指標、市值、規范運作等退市指標，取消單一連續虧損等退市指標；嚴格標準執行，設置退市風險警示制度，加強風險提示。這對上市公司質量和投資者的專業經驗和風險承受能力提出了更高要求。

　　同時，要進一步加強信息披露和完善投資者保護制度。日前，最高人民法院正式發布《關于為創業板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，針對全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求提出了有關司法制裁措施。創業板現有投資者數量超過4500萬，對于敢以身試法的“欺詐者”，等待他的將不再僅是行政法規的嚴懲，構成犯罪的，將被依法移送司法機關，而且面對證券集體訴訟制度，還可能賠得“傾家蕩產”。

　　走過10年披荊斬棘改革路，創業板又迎來一個重大發展階段。承前啟后的創業板注冊制“風正一帆懸”，將上市企業的價值和質量交由市場評估，“充分市場化，把決定權交還投資者”。從這里開始，金融資源將進行市場化配置，聚集到真正優秀的企業身上，培育更多成長型創新創業企業。相信在市場各方共同呵護之下，創業板注冊制將不斷完善和成熟，行穩致遠。