“盡管我們已經在很大程度上把疫情置于身后，或者使其成為我們生活的一部分，但資本市場和全球經濟的不確定性似乎沒有下降。”諾貝爾經濟學獎獲得者邁克爾·斯賓塞（Michael Spence）說。

　　5月20日至21日，2023清華五道口全球金融論壇舉行，斯賓塞在參加論壇時說，不能確定在通脹得到控制之前，美歐經濟放緩的幅度會有多大，甚至是否會陷入衰退。

　　美歐經濟形勢如何、通脹該如何遏制等成為此次論壇上外方嘉賓的關注焦點。

　　誤判“通脹是暫時的”

　　在斯賓塞看來，當前，政策重中之重是控制通貨膨脹，尤其對于美國央行和歐洲央行而言。糟糕的是，他們判斷“通脹是暫時的”，這要么大錯特錯，要么是通脹的時間跨度超過了美歐的承受范圍。

　　他說，我們經歷了一段三十年來從未見過的利率快速增長時期。這一現象只有在保羅·沃爾克（美聯儲前主席）的監管時期才能看到。這是令人意想不到的，尤其是對于那些在低通脹環境或通貨緊縮環境中生活了至少20年甚至更長時間的金融部門來說，更是如此。

　　諾貝爾經濟學獎獲得者邁克爾·斯賓塞與清華大學金融科技研究院副院長魏晨陽展開對話 主辦方供圖

　　斯賓塞的結論是，不確定性太大。

　　首先，資本市場仍然受到貨幣政策走向的驅動。央行并不知道在某一點上貨幣政策的發展方向，他們只是在對抗通脹方面表現得很堅定。市場仍在某種程度上希望一旦通脹結束，能夠回到以前的利率環境，盡管現在看結束時間還并不確定。

　　“包括我在內的很多人認為，我們不太可能回到那個通脹得到控制、利率上升的環境。”斯賓塞解釋說，全球供應條件已經在多個方面發生了變化，比如老齡化、勞動力市場行為差異、生產力下降等，這些因素讓我們有理由相信，這不是我們以前生活的世界了。

　　歐元區離目標遙遠

　　數據顯示，2023年3月，歐元區和核心通脹率創下了5.7%的歷史新高，4月僅下降了0.1個百分點。

　　德意志聯邦銀行最高執行委員會委員布克哈德·巴爾茨表示，2024年，歐元區的通脹率可能會再次大幅超過目標，達到平均2.9%。預計到2025年，通脹率才會降至接近2%的目標水平。

　　巴爾茨指出，面對如此高的通貨膨脹率，歐洲央行理事會對貨幣政策立場做出了前所未有的改變。

　　他指出，在短短九個半月的時間里，歐洲央行將關鍵利率上調了375個基點，但這并不意味著對抗高通脹的斗爭已經取得勝利。可能需要采取額外的貨幣政策措施，即使這些措施可能會造成額外的負擔并進一步抑制經濟活動。

　　“但什么都不做，讓事情順其自然，并不是一種選擇，這意味著貨幣政策日后將面臨進一步收緊的風險。”巴爾茨直言，歐元區人民可以相信，歐元體系將履行其職責，恢復價格穩定。

　　他還表示，德國經濟經受住了新冠肺炎疫情和烏克蘭危機的影響，預計本季度將出現溫和增長，全年的實際GDP可能實現正增長。事實證明，德國經濟比預期的更具韌性和適應性。

　　美國銀行業壓力加劇信用問題

　　橋水基金創始人瑞·達利歐談及硅谷銀行事件時認為，現在影響的不僅僅是一些區域性銀行、非區域性銀行，甚至還有保險公司。

　　目前，摩根大通已對第一共和銀行進行收購，斯賓塞引用摩根大通首席執行官杰米·戴蒙德的話說，這可能是動蕩的結束；但也有人說，賣空者將轉向其他一些地區銀行。“人們似乎一致認為，銀行業的壓力，特別是地區性銀行的壓力，會加劇信用問題。”

　　達利歐說，美聯儲是否會再加息一兩次，然后開始降低利率，人們對此觀點不一。持否定觀點的認為，因為如果降低利率，通貨膨脹將開始回升，這是一個關于美國經濟長期利率平衡的問題。