近段時間以來，活躍資本市場、提振投資者信心的一系列政策不斷落地，效果正在逐步顯現。

　　伴隨著我國經濟基本面回升向好的勢頭不斷鞏固，A股市場的估值優勢不斷顯現，業內人士普遍認為，A股市場正在蓄勢聚能，對于后續市場不應感到悲觀。

　　政策組合拳力促信心提振

　　7月24日，中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。近段時間以來，為貫徹落實中央的決策部署，從投資端到交易端，一大批政策先后落地，向市場傳遞了積極的信號。

　　8月18日，中國證監會指導上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所自8月28日起進一步降低證券交易經手費。8月27日，財政部、國稅總局發布了《關于減半征收證券交易印花稅的公告》，宣布自8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。同一天，證監會也宣布了包括規范股份減持、調降融資保證金比例以及優化IPO、再融資監管安排等在內的一系列舉措。

　　與此同時，證券監管部門還積極回應市場關切，對投資者特別關心的量化交易、上市公司分紅等問題進行了改革。9月1日，證監會指導證券交易所出臺加強程序化交易監管系列舉措，標志著我國股票市場正式建立起程序化交易報告制度和相應的監管安排。近期，證監會擬對上市公司現金分紅規則進行修改，擬進一步對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅，推動進一步優化分紅方式和節奏，讓分紅好的公司得到更多激勵，同時也加強對超出能力分紅企業的約束等。

　　在市場的入口端，證監會加強一二級市場的逆周期調節，在充分考慮二級市場承受能力的基礎上，科學合理保持新股發行常態化，更好促進一二級市場協調平衡發展。同時，證監會正在研究制定資本市場服務高水平科技自立自強的行動方案，進一步暢通“科技-產業-金融”良性循環。在引入市場中長期資金方面，國家金融監督管理總局日前發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，將保險公司投資滬深300和投資科創板股票的風險因子下調0.05。

　　此外，針對違規減持等損害投資者信心的證券違法違規行為，監管部門還重拳出擊，加大打擊力度。此前，證監會對我樂家居大股東于范易及其一致行動人違規減持股票行為立案調查，迅速查明違法事實，從重從快追究行政法律責任。證監會還表示，對戰略投資者出借證券行為嚴格監管，明確要求相關主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發現將依法嚴肅處理。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，上述一系列資本市場改革舉措的落地，表明了監管層對于資本市場的呵護態度，政策信號十分明確，對于活躍資本市場、提振投資者信心具有重大的意義。他指出，市場的長期弱勢與IPO、再融資及大股東減持等流出市場的資金太多，造成市場資金供求失衡有關。未來要在吸引長期資金入市、嚴格規范大股東減持和再融資等方面發力，改善A股市場的生態環境，增加市場的可投資性。

　　估值水平處于歷史低位

　　從市場層面來看，伴隨著一系列提振市場信心的政策出臺，近期A股市場運行的積極因素也在不斷累積。業內機構普遍認為，對于后續市場表現不應感到悲觀。

　　從市場的估值水平來看，德邦證券研究顯示，截至9月15日，從2010年以來歷史分位數來看，上證指數、上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創50、創業板指分別處于43%、53%、31%、20%、42%、4%、2%的歷史分位數。“從估值上來看，當前市場的估值正是處于歷史低位區域。”楊德龍表示，從歷史上來看，滬深300市盈率一般跌到十倍左右，就是歷史最低點了，而現在滬深300市盈率在12倍左右。

　　貝萊德基金首席投資官陸文杰表示，相對全球市場而言，當前中國股票市場估值較低，未來隨著更多積極因素顯現，A股將會出現較大彈性。從更長期的角度來看，貝萊德基金對中國經濟的恢復有信心，并認為中國股票當前存在底部超配的價值。

　　實際上，近一段時間以來，ETF資金已經出現了明顯的底部加倉的情況。Wind統計數據顯示，近一月（8月22日-9月21日）中，ETF份額增加了722.91億份達到19165.51億份；總規模增加171.90億元，為18462.39億元。其中，股票型規模指數ETF就增加了480.80億份。實際上，從今年4月份開始，股票型ETF的規模就在不斷增長，從4月底的9785.02億份增長至目前的12724.92億份，呈現出明顯的“越跌越買”態勢。從募資端來看，進入9月份，ETF發行募集成立進度明顯加快，截至9月20日，當月已有21只ETF宣告成立，募集總金額高達140億元。目前，ETF上市產品總數已經達到846只，總規模超過1.8萬億元。

　　中金公司指出，歷史上長周期調整后的重要底部區域，均有密集的支持實體經濟和資本市場的政策出臺，但市場預期和情緒的扭轉往往相對滯后，進而形成階段性的“磨底期”。伴隨著政策層面積極化解當前主要矛盾、企業盈利底部逐漸顯現，估值、情緒和投資者行為進一步呈現偏底部特征，對于后續市場表現不必悲觀。

　　基本面回升向好勢頭持續鞏固

　　一系列活躍資本市場的政策落地和市場估值優勢為A股提供了支撐，而我國經濟持續向好回升的趨勢則為市場的中長期向上提供了最根本的基礎。

　　國家發展改革委副主任叢亮日前表示，8月以來，面對世界經濟復蘇動力不足、國內周期性結構性矛盾交織疊加等困難挑戰，有關方面延續優化一批階段性政策、研究出臺一批針對性強的新舉措、積極謀劃一批儲備政策，系統打出一套政策“組合拳”，持續鞏固我國經濟回升向好勢頭。

　　川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，穩增長組合拳加速落地，帶動整個經濟恢復性發展。從8月份相關數據的情況看，整個工業生產的增速在明顯地加快，尤其是裝備制造業、高技術制造業的增速更加利好。在市場層面，制造業PMI和生產經營活動預期指數，都表明經濟比較明顯的回穩態勢。他指出，活躍的資本市場對實體經濟有推動作用，當前這個命題在資本市場層面不斷強化，市場筑底反彈的條件也在逐漸形成。

　　中信證券宏觀經濟首席分析師程強表示，8月生產和內需指標全面回暖并超出一致預期，完成全年增速目標的基礎正在夯實，穩增長政策效果逐漸顯現。工業和服務業修復動能較上月加強，新經濟動能保持較快增長，接觸型聚集型服務業和現代服務業活躍度處于較高水平，相關企業業務總量顯著上升。

　　中信建投證券首席策略官陳果表示，7月24日政治局會議以來，提振經濟、房地產、資本市場等政策密集出臺，決策層面對經濟復蘇實施一攬子有效措施，近期8月經濟金融數據陸續披露，從這些工業生產和消費的數據來看，經濟底確立，回暖速度超出市場預期。今年5月以來，A股市場持續偏弱，這固然有經濟預期下修的原因，但8月以來，經濟復蘇趨勢已經顯現，為何市場仍然不夠強勁？他認為，當前市場對于地方政府債務問題、房地產市場下行、A股市場供需失衡等長期問題進行了過度悲觀的定價，而從當前政策和經濟趨勢來看，不宜過度悲觀。