當前，我國經濟正處于企穩回升關鍵時期。中共中央政治局召開會議強調，宏觀政策要在擴大需求上積極作為，財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。其中，貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。

　　展望下半年，要更好發揮金融逆周期調節作用，把穩定宏觀經濟大盤放在更加突出的位置。一要綜合施策擴大有效需求，二要加大對投資的支持力度，三要持續優化信貸結構、降低融資成本。

　　持續擴大有效需求

　　7月份制造業采購經理指數（PMI）回落至49%，降至臨界點以下，有效需求不足問題再次引發社會關注。“需求不足已成主要約束。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，生產指數較上月回落幅度更為顯著，新訂單指數再度回落至榮枯線以下。

　　“受傳統生產淡季、市場需求釋放不足、高耗能行業景氣度走低等因素影響，制造業PMI降至49%。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，受石油、煤炭、鐵礦石等國際大宗商品價格波動影響，價格指數明顯回落。“由于價格水平大幅波動，部分企業觀望情緒加重、采購意愿減弱。”趙慶河說。

　　信貸需求是觀察有效需求的一面鏡子。記者從多家商業銀行了解到，目前企業信貸需求主要集中在短期貸款，以補充流動性資金、保障日常經營周轉。相比之下，中長期信貸需求不太強，這從側面說明，部分企業對于擴大再生產持謹慎態度。

　　盡管壓力尚存，但信貸需求正處在積極恢復過程中。“隨著各項穩增長政策進一步落地實施，6月份金融數據整體已超出市場預期，預示宏觀經濟繼續復蘇向好。”溫彬說，6月份人民幣貸款增加2.81萬億元，同比大幅多增6867億元。

　　下半年，要持續擴大有效需求，增強經濟恢復發展的拉動力。“其中，財政政策要持續發力，以公共部門支出撬動私人部門支出的增長，由此形成需求回升。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，在此基礎上，要加大對相關領域及其上下游企業的信貸支持，撬動更多商業資金流入。

　　加大投資支持力度

　　擴大有效需求的途徑之一是擴大有效投資，發揮投資對經濟恢復發展的關鍵性作用。其中，全面加強基礎設施建設至關重要。“今年以來，受新冠肺炎疫情、俄烏沖突等超預期因素影響，我國經濟面臨一定下行壓力，基礎設施建設投資已成為穩定宏觀經濟的重要手段。”中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示。

　　為打通重大項目的資本金堵點，我國及時推出了政策性、開發性金融工具。6月29日召開的國務院常務會議確定“政策性、開發性金融工具支持重大項目建設”舉措。隨后，監管部門支持國家開發銀行、中國農業發展銀行分別設立金融工具，規模共計3000億元。“一是補充投資重大項目的資本金，不超過全部資本金的50%；二是對于短期內專項債券作為資本金無法到位的，可為專項債券搭橋。”鄒瀾說。

　　專家表示，下半年，要進一步釋放政策性、開發性金融工具效能。日前召開的國務院常務會議指出，要以市場化方式用好政策性、開發性金融工具，支持的項目要符合“十四五”等規劃，既利當前又惠長遠，主要投向交通、能源、物流、農業農村等基礎設施和新型基礎設施。

　　為了充分釋放政策效能，監管部門還將引導商業銀行提供配套融資，助力實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應。據悉，全國商業銀行首筆基礎設施基金項目配套融資已落地。7月31日，在國開基金1.38億元資本金投放到位后，中國農業銀行完成了蘇臺高速項目1.32億元貸款投放。

　　“下一步，要支持基礎設施和重大項目建設，助力擴大有效投資。”中國銀保監會政策研究局負責人葉燕斐表示。數據顯示，今年上半年基礎設施貸款增加2.6萬億元，支持適度超前開展基礎設施建設。

　　努力優化信貸結構

　　下半年，宏觀政策如何積極擴大需求？“財政政策與貨幣政策、商業銀行與政策性銀行要加強聯動，加大配套融資支持，抓緊形成更多實物工作量，著力推動中長期信貸增長，夯實國內經濟復蘇基礎。”溫彬說。

　　其中，要更好發揮金融逆周期調節作用。“但需注意，金融政策不是單獨發揮作用，而要與財政政策形成有效配合。”曾剛表示，從經濟學理論看，金融政策具有不對稱特征，即在抑制經濟過熱時的效率更突出，但在拉動增長時會面臨需求不足的制約。為此，接下來財政政策要發揮更大作用，通過擴大有效投資帶動企業部門、個人部門需求增長，金融政策要積極圍繞、配合以上領域，為其提供信貸支持，進一步夯實總需求。

　　“下一階段，要繼續提高企業和居民擴張意愿，最重要的是，讓生產生活更加穩步高效地運轉起來，保持經濟回暖勢頭，穩住實體部門的收入、預期和信心，進一步提升內生增長動能和經濟活力。”鄒瀾說。

　　為了實現以上目標，下半年信貸資金將重點投向哪些領域？記者梳理相關信息發現，三大領域將受到關注：一是重點發力支持基礎設施領域建設，二是加大對民營、小微企業等重點領域的支持力度，三是主動做好餐飲、住宿、文旅、運輸等行業企業接續融資安排。

　　除了優化信貸結構，信貸資金價格也將保持穩中有降。鄒瀾表示，接下來將發揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，發揮存款利率市場化調整機制作用，引導金融機構將存款利率下降效果傳導至貸款端，進一步推動金融機構降低實際貸款利率。今年前6個月企業貸款加權平均利率已降至有統計以來新低。（郭子源）