龐大集團退市在即，股價已持續(xù)跌到0.5元

　　中國最大汽車經(jīng)銷商何以淪為資本市場棄子

　　盛

　　龐大集團曾是中國最大的汽車經(jīng)銷集團。2011年在上交所上市，成為中國“汽車經(jīng)銷商第一股”。

　　上市之后，龐大集團擴張的步伐相對激進，一年時間就新增超400家網(wǎng)點。營收規(guī)模從2011年的554.55億元增至2017年的704.85億元，連續(xù)14年躋身中國企業(yè)500強。

　　衰

　　2017年，龐大集團被證監(jiān)會立案調(diào)查。2018年6月資金鏈斷裂。2019年巨額虧損，因資不抵債被債權(quán)人申請重整。但3年合計凈利潤僅0.41億元，未完成重整投資人的承諾。

　　曾經(jīng)的“汽車經(jīng)銷商第一股”龐大集團(601258.SH，股票簡稱*ST龐大)，在經(jīng)歷破產(chǎn)重整后仍未挽回頹勢，即將告別A股。

　　截至昨日收盤，*ST龐大跌5.66%，收報于0.50元/股。紅星資本局注意到，5月11日-17日，*ST龐大連發(fā)5條終止上市風險提示公告。最新公告顯示，5月16日，*ST龐大繼續(xù)跌停，收盤價為0.53元/股，已連續(xù)14個交易日收盤價低于1元；即使后續(xù)6個交易日連續(xù)漲停，也將因股價連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標。

　　提前鎖定面值退市

　　早在4月22日，龐大集團便發(fā)布《關(guān)于股票可能被終止上市的風險提示公告》，表示公司存在退市風險。4月21日，龐大集團收報0.99元/股，首次低于1元。

　　此后，投資者紛紛“出逃”，龐大集團連續(xù)收獲多個跌停板，股價持續(xù)低于1元。

　　依據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.2.1條第一款規(guī)定，若上市公司連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，上交所將決定終止公司股票上市。

　　為穩(wěn)定股價，4月25日，龐大集團緊急發(fā)布《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的公告》，擬在6個月內(nèi)通過集中競價方式回購資金不低于2.5億元的股票。該消息推動公司股價在當天大幅拉升，但仍沒有回到1元的安全線以上。

　　此外，龐大集團這次的回購措施也受到質(zhì)疑，上交所第一時間下發(fā)問詢函，詢問回購的真實性。

　　雪上加霜的是，4月29日，龐大集團披露2022年年報，業(yè)績巨虧，且因經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，大額應收款項未收回、破產(chǎn)重整到期債務等問題，被會計事務所出具了無法表示意見的審計報告。隨后，龐大集團被上交所實施退市風險警示和其他風險警示，股票簡稱變?yōu)椤?ST龐大”。

　　*ST龐大的2023年第一季度業(yè)績報告，獨立董事張維稱無法保證本報告內(nèi)容的真實性、準確性和完整性，理由是因出差未能參加會議。

　　5月11日，*ST龐大發(fā)布澄清公告，稱“公司尚不具備實施回購的條件”“關(guān)于國企已入場的相關(guān)報道不屬實”。當天股價一字跌停，提前鎖定了面值退市。

　　重整只是“死緩”

　　龐大集團曾是中國最大的汽車經(jīng)銷集團。2011年4月28日，龐大集團在上交所上市，成為中國“汽車經(jīng)銷商第一股”。

　　上市之后，龐大集團擴張的步伐相對激進，一年時間就新增超400家網(wǎng)點，營收規(guī)模從2011年的554.55億元增至2017年的704.85億元，在“2018中國企業(yè)500強榜單”中位列第240位，連續(xù)14年躋身中國企業(yè)500強。

　　與此同時，龐大集團的資產(chǎn)負債率長期維持在80%以上，銷售凈利率長期低于1%，凈資產(chǎn)收益率低于3%。高負債運營、盲目擴張、粗放管理，2017年，龐大集團因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，由盛轉(zhuǎn)衰。

　　2018年，龐大集團開始賣店賣地，但仍于當年6月資金鏈斷裂。2019年更是巨額虧損，因資不抵債被債權(quán)人申請重整。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，龐大集團的扣非凈虧損分別為2.09億元、68.41億元和40.52億元。

　　2019年12月，法院批準了《龐大集團重整計劃》，龐大集團暫時度過危機。但是龐大集團經(jīng)法院確認的債務高達近170億元，另有暫緩確認以及未申報債權(quán)在內(nèi)的預計負債近百億元，這些債務只能“以股抵債”。

　　重整投資人承諾，龐大集團2020年至2022年的凈利潤分別不低于7億元、11億元、17億元，或合計不低于35億元。若未達標，由重整投資人在2022年會計年度審計報告公布后三個月內(nèi)向龐大集團以現(xiàn)金方式予以補足。

　　重整后的龐大集團，經(jīng)營情況并未得到改善。3年合計凈利潤僅0.41億元，未完成重整投資人的承諾。

　　新聞觀察

　　汽車經(jīng)銷商整體面臨客流量下滑、盈利情況下降、資金緊繃、集客成本增加、庫存壓力大等問題，其中合資和自主品牌經(jīng)銷商壓力更大。新能源與二手車是上市經(jīng)銷商集團的轉(zhuǎn)型重點。

　　汽車經(jīng)銷商整體承壓

　　重點布局新能源車、二手車

　　汽車分析師劉昊向紅星資本局表示，2022年，我國乘用車市場總體上延續(xù)了增長態(tài)勢，但傳統(tǒng)燃油車下行，新能源汽車規(guī)模化、市場化快速發(fā)展。

　　乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2022年主流合資品牌銷售812.7萬輛，比上年減少了11.6萬輛，市場占有率下滑至39.6%，而2020年的市占率超過50%。

　　龐大集團正是以經(jīng)銷主流合資品牌為主。

　　面臨風險挑戰(zhàn)的，不只龐大集團一家汽車經(jīng)銷商。

　　中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的《2022年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報告》顯示，2022年只有19.4%的經(jīng)銷商完成年度銷量目標，僅42.2%的經(jīng)銷商完成了80%以上的KPI。其中合資品牌和自主品牌經(jīng)銷商年度目標完成率分別為18.1%和10.3%。

　　2022年有45.2%的經(jīng)銷商虧損，未盈利經(jīng)銷商占比達到70%以上。超五成合資品牌經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損，自主品牌經(jīng)銷商為46.2%。

　　據(jù)紅星資本局不完全統(tǒng)計，2022年，僅美東汽車(01268.HK)、百得利控股(06909.HK)和正通汽車三家實現(xiàn)了營收和銷量正增長；僅有國機汽車(600335.SH)和正通汽車兩家凈利潤正增長；雙增長的只有正通汽車一家，且凈利潤為負。而這還要考慮美東汽車和百得利控股的并購行為。

　　股價方面，廣匯寶信(01239.HK)從2021年9月開始一直低于1港元；正通汽車從2021年11月開始持續(xù)低于1港元；和諧汽車(03836.HK)已經(jīng)連續(xù)2個月股價低于1港元；新豐泰(01771.HK)的股價更是長期在1港元附近徘徊。

　　“在增量轉(zhuǎn)存量的市場中，多數(shù)汽車經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損面不斷擴大，資金鏈緊繃，門店、客流量、銷量及售后產(chǎn)值大面積萎縮，庫存壓力增大等風險。”劉昊指出，增換購需求削弱、去年11月門店大面積暫停營業(yè)、售后服務難以開展等，導致經(jīng)銷商集團業(yè)績承壓。

　　包括龐大集團在內(nèi)的汽車經(jīng)銷商們，將新能源車和二手車作為重點布局的領域。

　　和諧汽車在財報中稱，目前已取得理想、蔚來、小鵬、廣汽埃安、嵐圖等品牌的授權(quán)。廣匯寶信也與20多個新能源品牌建立溝通機制，如賽力斯(601127.SH)、小鵬、嵐圖等品牌。永達汽車(03669.HK)在2022年自建新開業(yè)36家品牌網(wǎng)點，其中包括23家獨立新能源品牌，新獲44個品牌授權(quán)，其中獨立新能源品牌28家，公司將以豪華車、二手車、新能源車三根增長曲線，拉動未來發(fā)展。

　　對于今年的預期，某汽車經(jīng)銷商向紅星資本局表示，盈利基本看市場需求和銷量：“去年底透支了今年上半年的銷量；今年初的車市價格戰(zhàn)沖擊了市場價格體系，影響經(jīng)銷商的盈利空間，且促銷效果并不樂觀；下半年即將實施的國六B標準加大了清庫存的壓力。”

　　成都商報-紅星新聞記者 吳丹若