本報記者 王 寧

　　近年來，國際航運市場始終處于供需雙緊的狀態(tài)。雖然今年運力緊張情況有所緩解，但航運供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)壓力仍時有發(fā)生，如何助力中小企業(yè)有效化解“箱愁”難題，衍生品似乎成為最佳選擇。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》中，在增強海運物流服務(wù)穩(wěn)外貿(mào)功能方面要求，加緊研究推進在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運運價、運力期貨。

　　《證券日報》記者從知情人士處獲悉，大商所于2019年立項的集裝箱運力期貨，目前已完成上市準備工作，該合約將采用實物交割，上市后將成為全球首個采用實物交割的航運期貨品種。

　　疫情引發(fā)航運市場波動

　　長期穩(wěn)定風(fēng)險管理需求強

　　在全球疫情反復(fù)的背景下，國際航運市場“兩頭受堵”的困局時有發(fā)生，例如，今年美國東西海岸港口高負載運行，堵塞情況依舊較嚴重，給航運供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)帶來了較大壓力。

　　市場人士表示，國內(nèi)外航運市場在今年最大的變化或沖擊主要在于疫情造成的傳導(dǎo)效應(yīng)。3月份以來，貨物流通堵塞導(dǎo)致長三角生產(chǎn)的貨物、生產(chǎn)原料運輸出現(xiàn)阻塞，形成了供應(yīng)鏈沖擊，擾亂了長三角地區(qū)的正常生產(chǎn)秩序，這些影響減弱了班輪公司與貿(mào)易商的信心，停工、原料不足等因素也削弱了貿(mào)易訂單的需求。同時，疫情還對我國出口貿(mào)易造成較大影響，港口周轉(zhuǎn)時間的延長造成航線時間的延遲，航線的延誤又將產(chǎn)生復(fù)雜的傳導(dǎo)效應(yīng)。

　　分析人士表示，地緣政治風(fēng)險也對國際能源與糧食供應(yīng)，以及航運安全帶來了不確定性，風(fēng)險也會進一步發(fā)酵。

　　對于如何破解國內(nèi)外市場運力緊張的局面，專家認為，應(yīng)借助衍生品工具助力中小型企業(yè)突圍，加快推出相應(yīng)的期貨品種。

　　大連海事大學(xué)航運金融系主任隋聰對《證券日報》記者表示，以大商所集裝箱運力期貨為例，該期貨品種對于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)具有積極促進作用：一是有利于提升我國在國際航運市場的價格影響力。通過運力期貨等的價格發(fā)現(xiàn)功能，能夠更好地反映我國在國際貿(mào)易航運物流的供需情況，增強外貿(mào)企業(yè)的議價能力，同時引導(dǎo)航運物流業(yè)優(yōu)化資源配置。二是為外貿(mào)企業(yè)提供了海運成本的風(fēng)險管理工具。三是為船舶經(jīng)營公司提供了收益的風(fēng)險管理工具。從長遠來看，航運市場避免不了大周期的發(fā)展趨勢。而航運衍生品將為航運產(chǎn)業(yè)的參與者提供長期穩(wěn)定的風(fēng)險管理手段。

　　“作為航運市場的供給方和需求方，航運企業(yè)與外貿(mào)企業(yè)對航運衍生品的使用有所不同。航運企業(yè)一般規(guī)模較大，風(fēng)險管理能力較強，可以通過自身風(fēng)險管理部門，直接參與航運衍生品交易，進行風(fēng)險對沖；而規(guī)模足夠的外貿(mào)企業(yè)，與航運企業(yè)一樣，擁有直接參與航運衍生品交易的能力。”隋聰表示，中小型企業(yè)規(guī)模較小、風(fēng)險頭寸也較少，風(fēng)險管理能力較弱，因此，中小企業(yè)可以通過場外期權(quán)或“保險+期貨”的模式間接參與航運衍生品交易，既能滿足風(fēng)險管理需求，又能保證風(fēng)險可控。

　　集裝箱運力期貨

　　已完成上市準備工作

　　去年9月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進自由貿(mào)易試驗區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施》，提出“強化自貿(mào)試驗區(qū)與期貨交易所的合作”“上市航運期貨等交易新品種”。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，提出“加緊研究推進在上海期貨交易所、大連商品交易所上市海運運價、運力期貨”。

　　事實上，近年來，國內(nèi)期貨交易所均在研發(fā)相關(guān)航運衍生品種。其中，大商所持續(xù)推進集裝箱運力期貨研發(fā)，并于2019年立項。

　　有知情人士向《證券日報》記者透露：“目前該品種已完成上市準備工作，合約將采用實物交割，以中國到美西航線的集裝箱運力為交易標的，并結(jié)合我國出口航運業(yè)特點和價格波動情況，對合約規(guī)則以及交易、交割和風(fēng)控等業(yè)務(wù)流程進行針對性設(shè)計。該期貨品種上市后，將成為全球首個采用實物交割的航運期貨品種。”

　　大商所相關(guān)人士表示，下一步將加快集裝箱運力期貨合約規(guī)則完善和意見征求工作，爭取盡快實現(xiàn)集裝箱運力期貨掛牌上市。

　　另有期貨公司人士向記者表示，集裝箱運力期貨的套期保值效果在應(yīng)對運價波動時可起到積極穩(wěn)定作用。例如，班輪公司等需要承受運費下跌風(fēng)險的企業(yè)，可以采取空頭套期保值的策略，在運費下跌時通過空頭頭寸的盈利來彌補實際班輪運費下跌帶來的虧損。而對于進出口貿(mào)易商、進出口加工企業(yè)等需要承受運費上行風(fēng)險的企業(yè)，可以采取多頭套期保值的策略，在運費出現(xiàn)大幅上漲時通過期貨的多頭頭寸盈利來抵消運費上漲帶來的損失。（證券日報）