本報(bào)記者 王寧

　　去年以來，部分大宗商品價(jià)格劇烈波動，投資者的收益卻并非一邊倒，爆倉和穿倉情況時(shí)有發(fā)生。

　　近日，《證券日報(bào)》記者到多家期貨公司和營業(yè)部走訪后了解到，在大宗商品價(jià)格劇烈波動下，部分投資者賺得盆滿缽滿，階段性獲利甚至達(dá)到上億元；也有部分投資者因風(fēng)險(xiǎn)控制不佳，出現(xiàn)爆倉或穿倉的情況；還有部分投資者玩得很絕，在期貨公司要求追加保證金時(shí)，直接把期貨公司“拉黑”。

　　期貨單邊行情

　　讓部分投資者很“受傷”

　　疫情發(fā)生后，國際大宗商品價(jià)格不時(shí)出現(xiàn)異常波動，部分品種更是出現(xiàn)階段性單邊行情。比如，國際油價(jià)曾經(jīng)出現(xiàn)“負(fù)值”行情，近日出現(xiàn)的單邊上漲更是一度挑戰(zhàn)140美元/桶大關(guān)。在內(nèi)外盤聯(lián)動的背景下，國內(nèi)商品期貨市場也劇烈波動，近日滬原油和滬鎳期價(jià)甚至多次出現(xiàn)漲停一幕。

　　對于期貨市場的劇烈波動，不同投資者的感受也大不相同：一方面，多頭投資者大獲全勝；另一方面，空頭投資者虧損嚴(yán)重，爆倉與穿倉事件多有發(fā)生。

　　“爆倉”，是指投資者保證金賬戶中的權(quán)益為負(fù)值時(shí)，由期貨公司強(qiáng)平后僅剩余部分資金的情況。這種情況下，投資者與期貨公司之間尚不存在償還需要。“穿倉”，則是指投資者賬戶上的權(quán)益為負(fù)值的情況下，即便賬戶上的持倉被期貨公司強(qiáng)行平掉后，仍然倒欠期貨公司錢的行為。

　　《證券日報(bào)》記者近日在走訪后發(fā)現(xiàn)，部分期貨公司的投資者由于持倉的期貨品種出現(xiàn)單邊行情，自己的交易方向與期價(jià)走向相反，已出現(xiàn)多起爆倉或穿倉的情況。

　　“今年以來，受國際油價(jià)持續(xù)上漲影響，滬原油期貨價(jià)格多次出現(xiàn)漲停，很容易引發(fā)爆倉或穿倉事件。但目前來看，國內(nèi)期貨市場整體風(fēng)險(xiǎn)相對可控，出現(xiàn)穿倉的情況并不多。”北京一家期貨公司的首席風(fēng)險(xiǎn)官對記者表示，近期國際油價(jià)出現(xiàn)的單邊上漲行情是階段性的，對滬原油價(jià)格的影響也是階段性的。國內(nèi)投資者對此預(yù)期比較充分，大多能在暴漲前做好準(zhǔn)備，因此出現(xiàn)穿倉的情況并不多。

　　“雖然有投資者逃過了原油期貨價(jià)格單邊上漲帶來的損失，卻未能在鎳期貨價(jià)格的單邊上漲中幸免。”北京另一家期貨營業(yè)部總經(jīng)理向記者表示，近期國際鎳期貨價(jià)格漲勢洶洶，令很多投資者始料未及，等到反應(yīng)過來再去平倉，已經(jīng)來不及了。

　　上述期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官也表示：“此次倫敦交易所鎳期貨出現(xiàn)的單邊上漲行情太過極端，由于LME對期貨品種不設(shè)漲跌停板，倫鎳在部分交易時(shí)段一度出現(xiàn)60%、80%的極端漲幅，市場風(fēng)險(xiǎn)無限放大。與之相比，國內(nèi)鎳期貨價(jià)格雖然設(shè)定了12%至17%不等的漲跌停板限制，雖然在一定程度上控制了風(fēng)險(xiǎn)，但暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)仍然不小。一旦滬鎳期貨出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)漲停的極端走勢，做空的投資者仍無法及時(shí)回避爆倉或穿倉的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“近期滬鎳期貨出現(xiàn)的極端走勢，已導(dǎo)致好幾個(gè)客戶穿倉，客服經(jīng)理每天都加班到很晚，大部分時(shí)間都在向客戶追討保證金。投資者對期貨風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不一樣，有的客戶爆倉后能順利補(bǔ)回保證金；有的客戶爆倉后直接‘躺平’，連電話都不接，甚至在接到幾次電話后直接將客服‘拉黑’。”前述期貨營業(yè)部總經(jīng)理對記者表示，“好在這種客戶是少數(shù)，所以公司整體風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。”

　　客戶賴賬

　　讓期貨公司很“頭疼”

　　記者走訪后發(fā)現(xiàn)，今年以來，雖然多個(gè)期貨品種出現(xiàn)單邊極端行情，但暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)卻整體可控。北京一家期貨公司的高管告訴記者，與往年相比，今年出現(xiàn)爆倉或穿倉的公司客戶數(shù)量并不多，涉及資金量也不高，年內(nèi)合計(jì)穿倉資金不足40萬元，且客戶基本能在當(dāng)日收盤后及時(shí)追加保證金，這說明投資者的心態(tài)更加成熟，對期貨市場交易風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也更強(qiáng)。

　　據(jù)這家期貨公司的風(fēng)控部門工作人員介紹：“今天公司全部穿倉的客戶僅有一人，涉及資金量很低，不足600元。”這家期貨公司的高管對記者補(bǔ)充稱，這也是今年穿倉客戶損失資金量最少的一個(gè)。

　　前述接受采訪的期貨營業(yè)部總經(jīng)理表示，雖然大多數(shù)客戶的期貨投資更加理性，對風(fēng)險(xiǎn)的整體承受力也更強(qiáng)了，但仍免不了有賴賬行為的出現(xiàn)。有位投資者穿倉資金不足1萬元，不愿追加保證金，還直接把我們客服“拉黑”了。這對我們來說非常尷尬，主要是維權(quán)成本太高了。

　　據(jù)該期貨營業(yè)部總經(jīng)理介紹，“為了追討這1萬元的穿倉損失，我們需要安排專門的工作人員去處理，工作人員包括財(cái)務(wù)、客服、法務(wù)等，費(fèi)時(shí)費(fèi)力不說，還要走司法程序，維權(quán)成本太高了。如果我們不追討，這部分損失就要由公司來承擔(dān)，最后很可能由營業(yè)部來買單。如果這樣的客戶數(shù)量多了，營業(yè)部也吃不消啊。”

　　期貨交易，有買就有賣，有賠就有賺。上述期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官對記者表示，“今年以來獲利最高的，與去年相比還有點(diǎn)差距。去年，我們公司曾出現(xiàn)獲利上億元的客戶，在某一階段收益更是超過2億元。

　　該首席風(fēng)險(xiǎn)官認(rèn)為，投資者能夠獲取高額收益，一方面得益于期貨公司給予的周到服務(wù)，尤其是在期價(jià)波動劇烈時(shí)給予的指導(dǎo)；另一方面得益于投資者自身的理性交易，以現(xiàn)貨市場價(jià)格為基準(zhǔn)做出理性的期貨價(jià)格判斷，在盈利時(shí)能夠及時(shí)離場，落袋為安。”

　　大宗商品價(jià)格波動越劇烈，對風(fēng)控的要求就越高。今年以來，伴隨國際大宗商品價(jià)格的劇烈波動，期貨交易所不定時(shí)地對會員單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，并采取提高保證金比例和漲跌停板等舉措，穩(wěn)定市場交投情緒，甚至對部分品種采取了“暫停交易”的措施，對市場投機(jī)行為進(jìn)行了有效抑制。

　　對此，多位業(yè)內(nèi)人士評價(jià)稱，這些舉措強(qiáng)化了期貨公司和投資者的風(fēng)控能力，近年來已很少出現(xiàn)較大的虧損事件。（證券日報(bào)）